记者　晋岚

      从1993年开始，她就向华尔街推荐亚马逊、美国在线、戴尔、eBay等股票，“几年来帮助企业产生了7000亿美元的财富”；而随着网络经济一泻千里，她由人人尊崇的“互联网女皇”变成了人人喊打的“泡沫女皇”，遭遇诉讼和媒体的贬低。

      十年前，她的研究成果《互联网报告》率先提出了“眼球”、“页面浏览”等分析指标，被称作是互联网的投资圣经。葛鲁夫读完之后下定决心要将英特尔公司带入网络时代。2005年9月，她又带着一份长达118页的《中国互联网报告》来到了北京……

      作为摩根士丹利的全球互联网分析师，玛丽·米克（Mary Meeker）的职业生涯如同她身处的互联网业一样，在过去的几年里经历了波峰谷底、悲喜无常、人间冷暖。

      出生在美国印第安纳州乡村的玛丽·米克直率、热情，善于在混乱中了解事物。在高中时代，一次选股比赛中的胜出使她对华尔街激动人心的工作充满向往，并从此认定事业目标不曾放弃。2002年，那段最黑暗的日子，负面事件接踵而至，她收到老板丹尼斯·施发给她的一封信：“你的职业生涯到了最困难的时期，你还想继续当分析师吗?”玛丽·米克的回答是肯定的。

      身为华尔街的分析师，能获得投资者的信任是最重要的。而玛丽·米克之所以在互联网泡沫破灭时期饱受非议，似乎也是因为她的高明和失误同样明显。1995年对网景的成功预测，奠定了她在华尔街的地位。她向投资者推荐的包括亚马逊、美国在线、戴尔、eBay在内的10种股票，在过去的几年里都上涨了十几倍甚至上百倍。用《财富》周刊的话来讲，玛丽几年来帮助企业产生了7000亿美元的财富。然而亦是《财富》周刊，也曾措辞严厉地指出：玛丽·米克被网络经济的光环冲昏了头脑，而忘记了自己仅仅是一名分析师，“当Priceline这样的专业旅游网站开始经营汽油和百货而一败涂地的时候，她居然还没有一点反应。”此外她坚持选的坏股票还包括后来失势的美国在线。

      玛丽·米克承认自己在投资者为此赔钱上负有不可推卸的责任，但她同时申辩：“我不能控制互联网的速度，它不受控制，它狂暴。”

      互联网十年风云转瞬消散。据最新一期美国《新闻周刊》报道，这位昔日的“网络女皇”凭借与Google两位创始人布林和佩奇的亲密私人关系，为摩根斯坦利赢得Google IPO的承销商资格上立下了汗马功劳，并一举复出。

      人们还记得1995年米克推出的研究成果《互联网报告》，她在报告中率先提出以“眼球”、“页面浏览”等分析指标来评估网络公司，而不是过去企业的“利润增长率”和“毛利率”等数据。这本报告后来被称作是互联网的投资圣经。据说，当时英特尔公司总裁葛鲁夫在飞往夏威夷的度假途中读完了它，并下定决心要将英特尔公司带入网络时代。

      2005年9月19日，玛丽·米克和摩根士丹利副总裁季卫东一同现身北京，带来了一份长达118页的以中国为主角的新互联网报告。她的阵地转向中国了吗？这位著名的互联网分析师会对中国的互联网提出什么样的建议呢？

      在玛丽·米克眼中，中国互联网正呈现出十大趋势：

      一、中国互联网的增长快于全球其它市场，且具有更大的潜力。这是因为，中国在手机用户数量上居世界领先地位；中国在互联网用户数量上排名第二，30岁以下的互联网用户数量则超过世界上其它任何国家；中国互联网的增长动力一直很强劲。截至2004年底，行业整体的年均收入，移动增值业务为7.7亿美元，年增长率为89%，在线游戏为3.9亿美元，年增长率为90%，在线广告为2.2亿美元，年增长率为78%。

      二、有别于其它国家，中国互联网目前以手机为中心，而非以电脑为中心。中国拥有3.6亿移动用户，是互联网用户的3.6倍，是排名紧随其后的三个国家的总和；无线增值业务为中国互联网公司带来的收入贡献达到7亿～8亿美元，是在线游戏的2倍，在线广告的3倍。

      三、网络带来文化变革。新浪、搜狐等门户网站成为可供人们选择的新闻来源，盛大、网易等带来在线游戏等新的娱乐方式，此外即时通信和无线增值业务成为人们相互沟通的新的方式。

      四、外资兴趣迅速增加。从2003年下半年起，eBay（收购易趣）、雅虎（先后收购3721和40%的阿里巴巴）、Amazon.com（收购卓越网）、Interactive（收购30%的亿龙）、Morster（收购20%的中华英才网）、Google（收购3%的百度）相继进入中国。

      五、中国网络业呈现兼并与收购的热点。除外资纷纷进入外，本土的互联网企业之间也发生了越来越多的合纵与连横。

      六、大者恒大，中国网络业正成为大公司的俱乐部。例如新浪和搜狐占据了在线广告收入的55%份额，盛大和网易占据了在线游戏收入的58%，腾讯占据了即时通信用户的77%，新浪、TOM在线、腾讯占据了无线增值业务收入的41%，eBay易趣和阿里巴巴淘宝占据了网上拍卖的94%以上的GMV。

      七、领先地位未必能一劳永逸。过去三年来，无论是在线广告、无线增值业务还是在线游戏，每个领域前两位的领先者之间的差距正在缩小，或者位置发生了变更。例如TOM在线已经取代新浪成为无线增值业务的领头羊。

      八、业务专注方可带来较大的市场份额。这一点在盛大（在线游戏收入占公司收入的87%）、网易（在线游戏收入占公司收入的83%）、TOM在线（无线增值收入占95%）、搜狐（在线广告收入占66%）等公司身上体现得格外明显。

      九、业务重点具有明显的地区差异。一方面呈现强烈的区域集中性，比如中国的互联网用户集中于沿海地区（据CNNIC称，截至2004年底占到总数的56%），50%以上的广告收入来自排名前四位的城市，2004年携程60%的酒店销售收入和80%的机票销售收入来自排名前五位的城市；另一方面又呈现出区域分散性，据IDC估算，80%以上的在线游戏用户是来自前四大城市以外的地区（2003年数据）。

      十、内容为王。今天看来，内容供应商控制着定价权。TOM 在线为获得某些音乐的无线经销权把40%～50% 的收入支付给了音乐公司；空中网为获得精彩大片无线经销权而支付的钱是两年前的5倍；Actoz和Blizzard等一些外国在线游戏开发商所控制的前期游戏许可费是几年前的数倍。此外，新型无线和宽带服务的推出，产生了对高质量内容的需求。中国移动的彩铃用户在过去的一年半里每季度按90%的速度增长，最流行的歌曲《老鼠爱大米》下载量达到500万，潜在收入接近中国最畅销的CD，MTV等一些内容供应商在移动增值业务上获得的收入几年内可能会超过收费电视业务。

      在总结中国互联网十大趋势之后，米克又列举了几桩中国互联网的“难解之谜”，而这些正是她看好中国网络股的最好注脚。

      她认为，中国互联网公司的估值低于全球同类公司，而其实际收入可能大大高于对外公布的收入，同时，中国互联网公司的利润要大大高于全球同类公司。

      在米克看来，“点击加砖头”（“Click plus brick”）是中国特色，中国的互联网公司大部分都是采用“在线业务”加“线下经营”并重的模式。例如为争取客户，携程有1300名电话服务中心工作人员在销售机票和酒店房间；为产品促销，百度在各地都有销售人员向中小企业推销它们的服务；为加强产品销售，盛大通过30万个零售点销售预付卡；还有，新浪在当地部署了力量，以加强与地区移动运营商的关系。

      米克还有一个难解之迷是“为何外国公司在中国会遇到特殊的挑战？”显然，外国网络公司在中国普遍遭遇困境：在与阿里巴巴/淘宝网的竞争中，eBay/易趣网在电子商务上的市场份额下降；Amazon/卓越将访问量的领先地位让位给了当当；雅虎中国失去了3721的创始人；NHN/ 联众在休闲游戏上败给了腾讯。

      作为一位分析师，玛丽·米克对整个中国网络股的评级是“具吸引力”，认为该类股的表现将强于大盘。“投资者仍然低估了互联网在改变全球企业经营模式和消费者消费行为方面可能发挥的作用。”不过她认为现在的中国网络股还没有像2000年美国网络股那样被过高估价。她坚持认为：“中国互联网的整体市场价值巨大，随着时间的推移，这终将得到证明。”